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蘇泊爾(002032)2019年三季報點評:收入業績符合預期,國內小家電優質龍頭

2019年11月01日 22:10來源:未知手機版

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原標題:蘇泊爾(002032)2019年三季報點評:收入業績符合預期,國內小家電優質龍頭 來源:國泰君安

本報告導讀:

Q3收入業績符合預期,公司為國內小家電優質龍頭,品類擴張長期成長邏輯清晰,未來業績增長確定性高,謹慎增持。

投資要點:

下調盈利預測,維持目標價,維持“謹慎增持”評級。收入業績符合預期,品類擴張長期成長邏輯清晰,未來業績增長確定性高。下半年內銷需求低迷,下調2019-2021年EPS預測至2.33/2.65/3.05元(原值2.45/2.91/3.52元-5%/-9%/-13%),公司作為國內小家電龍頭優勢持續走強,維持目標價77.05元,對應2019年33xPE,謹慎增持。

Q3收入業績符合預期。19Q3收入50.61億(+11.36%),歸母凈利潤4.1億(+12.41%),扣非歸母4.05億元(+17.68%),毛利率30.48%(+0.40pct),凈利率8.11%(+0.08pct)。19Q1-Q3累計收入148.96億(+11.22%),歸母凈利潤12.48億(+13.04%),扣非歸母12.22億(+16.18%),毛利率30.67%(-0.05pct),凈利率8.38%(+0.13pct)。

Q3收入穩健增長,毛利率同比提升。Q3單季內銷大個位數增長,外銷雙位數增長;分產品,電器增速高于炊具。原材料價格下降與產品結構調整,Q3毛利率同比提升0.4pct。公司對經銷商加大信用支持,Q3期末應收賬款同比增長17.16%,預收款下降31.49%。外銷增速加快海外出貨加速,存貨同比下降21.28%。

國內小家電優質龍頭,品類擴張長期成長邏輯清晰。預計四季度內銷穩健增長,19年外銷關聯交易指引完成無壓力;紹興子公司稅收返還將于Q4集中確認,對業績增長將產生一定貢獻。看遠期,公司為國內小家電優質龍頭,品類擴張長期成長邏輯清晰。

蘇泊爾(002032)2019年三季報點評:收入業績符合預期,國內小家電優質龍頭

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