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母嬰零售行業深度

2019年09月17日 02:06來源:未知手機版

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來源:國信研究

行業與公司

母嬰零售行業深度-存量時代的“單客經濟”

行業概況:市場規模2.7萬億,消費升級趨勢明顯

我們將廣義母嬰市場定義-1~14歲的嬰幼兒及孕婦市場;狹義母嬰市場對應-1~3歲,消費重心以食品和用品等產品性消費為主。據易觀,2018年中國母嬰市場規模已達2.77萬億,同比增速9.50%,2013-2018 CAGR5 = 11.9%;羅蘭貝格預計2020年廣義市場總體規模突破3.5億元。我們測算狹義母嬰市場空間達1萬億(8000億商品市場,2000億服務市場)。由于新增人口數量放緩,未來行業的發展主要由“價”的因素推動:“4+2+1”式倒三角家庭結構下,母嬰市場的消費者支付能力增強;質量與安全性是重要考量因素,價格敏感度低;消費者愿意為高質量、高安全性和高附加值的母嬰童產品支付溢價。

母嬰渠道:專業連鎖與電商將會共存

我們認為,在未來的3~5年,將出現專業連鎖與電商并存的局面,而傳統實體商場份額持續萎縮。據尼爾森:2018年電商/母嬰專賣店/其他渠道份額約為37/48/15,專賣店份額從2016年的46%提升至2018年的48%,電商份額從32%提升至37%,而傳統商超從23%萎縮至17%。母嬰專賣店可以從信任度、門店體驗、專業與服務方面打造護城河。此外,母嬰連鎖高度分散,近年來孩子王、愛嬰室等龍頭加速展店,市場份額提升可期。

海外商業模式分析:大小業態相得益彰

目前,全球母嬰零售主要包括大店模式、小店模式和混合模式。大店模式以阿卡佳為代表,對應中高端消費,兼具娛樂、餐飲等多種功能;小店模式以西松屋為典范,主打性價比,為消費者創造便捷、平價的消費渠道。西松屋門店面積僅為阿卡佳的1/5,而門店數量卻是8倍,兩種業態相得益彰。在我國,線下連鎖渠道形成兩種模式,1)孩子王深耕大店模式,阿卡佳多年來取得的成功樹立了大店模式的典范,探索“產品+服務”并行建設的戰略;2)以愛嬰室為典范的小店模式,通過加密布局、精細化運營,獲得更高的銷售坪效。

投資建議:推薦愛嬰室

推薦母嬰零售第一股愛嬰室,公司精細化管理能力強,同店增速靚麗,2019年以來展店提速,擬通過產業資源整合進入母嬰服務行業,后續成長可期。

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